合成資產的崛起：去中心化金融中的新興力量

隨著去中心化金融（DeFi）在區塊鏈上的蓬勃發展，越來越多的新型資產類別應運而生，以滿足日益增長的用戶需求。其中，合成資產成為最具代表性的創新之一。這類資產並非全然新穎，其實早在傳統金融領域就已廣泛使用，如今在區塊鏈的加持下，合成資產正展現出嶄新的應用場景與極大潛力。

什麼是合成資產

合成資產（Synthetic Assets）在傳統金融市場的背景下是一種模仿現實世界資產價格波動的金融工具，通常通過衍生性金融商品來實現。例如，期貨、選擇權、掉期合約等衍生性商品可以被視為合成資產的傳統形式。這些資產允許投資者不實際持有標的資產，也能參與市場波動並從中獲利。

近年來，合成資產的概念在區塊鏈技術中得到了新的發展。利用區塊鏈技術模擬其他資產或資產類別的價格變動與行為，透過智能合約，投資者可以在去中心化平台上創建和交易合成資產，這些資產模擬實體資產的價格波動、反映實體資產的特徵，甚至允許修改部分屬性來創建具有不同行為特徵的資產。這種結合大幅降低了進入門檻，同時也提供了更高的透明度和自動化程度。

在去中心化金融（DeFi）中，合成資產的運作依賴於區塊鏈和分散式帳本技術，作為加密原生的金融衍生工具，合成資產能夠透過智能合約準確地追蹤實體資產的市場價值和表現，為投資者提供無需持有實物資產的風險敞口。如，投資者可以利用合成資產來賣空某一商品或創建其他金融頭寸，進行靈活的資產配置與風險管理。這種資產的創建通常通過超額抵押的方式進行，即使用加密貨幣作為抵押品來支持合成資產的價值。這樣的設計讓投資者在哪都可以輕鬆參與傳統和創新資產的市場交易，並享有前所未有的流動性與靈活性。無論是個人投資者還是機構投資者，都可以隨時隨地進行交易，且無需依賴傳統的金融中介。

與傳統金融市場相比，合成資產的另一個顯著優勢在於去中心化交易所（DEX）的運作方式。這些去中心化平台消除了傳統中介的角色，降低了交易成本，同時提升了透明度和安全性。智能合約自動執行的特性也減少了手動操作的風險，保障了合成資產的價值能夠準確反映實體資產的市場表現。這種創新技術也伴隨著新的挑戰，儘管合成資產的出現突破了傳統金融市場的界限，擴大了投資者的參與範疇，為去中心化金融提供了豐富的資產選擇與交易機會。

區塊鏈上合成資產的運作原理

合成資產的運作原理基於區塊鏈技術，讓投資者能夠模擬現實中資產的價格變動，無需實際持有該資產。通過預言機技術獲取實時市場數據、智能合約自動化執行交易以及抵押品機制來保障價值穩定，使得投資者能夠參與各類市場而無需實際擁有相關資產，從而提升投資的靈活性與效率。這種運作方式不僅降低了傳統金融市場的進入門檻，還為區塊鏈上的去中心化金融（DeFi）生態系統提供了豐富的應用場景。

其中的幾個關鍵步驟如下：

1. 價格追蹤與預言機技術：

合成資產通過「預言機」（Oracles）將現實世界中的資產價格數據引入區塊鏈。預言機是一種能夠連接區塊鏈和外部世界的工具，負責將外部市場的即時數據（如股票、商品、外匯等價格）持續地更新到區塊鏈中。這使得合成資產可以準確模擬真實資產的價格變動。例如，當投資者持有一個模擬美國股票市場的合成資產時，預言機會定期更新美股的最新數據，確保該合成資產與實際市場價格保持同步。

預言機可參考先前文章內容：https://www.markreadfintech.com/p/oracle

2. 智能合約自動化管理：

智能合約是區塊鏈上用來自動執行合約條款的程式，在合成資產中，智能合約負責處理資產的發行、買賣以及價值變動。當投資者購買合成資產時，智能合約會根據預言機提供的價格來自動執行交易並更新資產的價值。由於智能合約是自動化且去中心化的，這使得交易過程透明、高效，且無需依賴第三方中介，降低了交易成本。

3. 抵押品機制與穩定性保證：

合成資產通常需要抵押品來保障其價值的穩定性。這些抵押品通常以加密貨幣（例如以太坊、比特幣等）的形式存在。投資者需要將一定數量的加密貨幣鎖定在智能合約中，作為創建合成資產的抵押品。如果市場價格波動過大，導致抵押品價值低於合成資產的價值，智能合約會根據預設規則進行自動清算或要求追加抵押品，以確保合成資產的穩定性。

4. 分散風險與流動性管理：

合成資產透過分散式交易平台進行交易，這意味著全球的投資者可以在不同平台上買賣合成資產，增加了流動性。由於合成資產不依賴於單一的市場或機構，其去中心化特性也使得投資者可以更加靈活地管理風險。此外，合成資產還可以應用於衍生品交易、槓桿交易等，進一步增強其投資應用場景。

合成資產的優點

合成資產的優點在於其結合了區塊鏈技術的透明性、自動化以及低成本的特性，同時模擬了傳統資產的價格波動，為投資者提供了多元化的風險敞口和靈活的資產配置機會。這使得合成資產成為去中心化金融（DeFi）領域中一個重要且具吸引力的創新工具，吸引了全球各地的投資者參與。

合成資產利用了區塊鏈的技術來模擬實體資產的價格波動，為投資者提供了參與金融市場的新方式。其優勢之一是降低市場進入門檻，投資者無需實際購買實體資產即可通過去中心化平台交易，這消除了昂貴的中介費用，並讓中小投資者能夠更靈活地參與全球市場。此類資產的靈活性還體現在它們可模擬多種金融工具，並允許創建不同的頭寸以進行資產配置和風險管理。

合成資產依賴智能合約自動執行，這提升了交易透明度和安全性。所有交易都在鏈上記錄，保證了無法篡改的公開數據，減少了操作風險和訊息不對等問題。此外，超額抵押機制提供了價值保障，降低了市場波動對資產價格的影響，使投資者能夠在高度透明和安全的環境下參與市場。去中心化平台的全球性和流動性也是合成資產的一大優點。這些平台不受地理和時間限制，允許投資者隨時隨地進行交易，並享有低交易成本。傳統金融系統中的高手續費和繁瑣流程在合成資產中被消除，進一步強化了其作為高效投資工具的吸引力。

與傳統金融資產比較

隨著區塊鏈技術的快速發展，使得金融市場中的合成資產逐漸崛起，為傳統金融市場帶來了全新的競爭與選擇。以合成資產中的合成股票與傳統股票為例，合成股票作為合成資產的一種類型，透過去中心化平台模擬股票價格變動，打破了地域限制，並降低了投資門檻。然而，合成股票與傳統股票在擁有權、交易方式、透明度及風險管理上存在諸多差異，這讓投資者在探索新興金融工具時，必須深入了解兩者的不同，以制定更加明智的投資決策。

1. 持有方式與所有權

• 合成股票：合成股票是一種基於區塊鏈技術的金融衍生工具，透過智能合約模擬真實股票的價格變動，但持有者並不擁有實際的公司所有權。換句話說，當持有合成股票時，並不擁有公司的一部分股份，也不會有投票權或參與公司決策的權利。只是擁有一個與該股票價格波動相關的合成資產合約。

• 傳統股票：傳統股票則代表著對公司的所有權。當購買一隻傳統股票，你實際上擁有該公司的一部分股份，成為公司的股東。這賦予了投資人股東大會的投票權，並有權參與公司決策。除此之外，如果公司表現良好，還有可能獲得股息，這是合成股票所無法提供的。

2. 交易過程

• 合成股票：合成股票的交易通常在去中心化金融（DeFi）平台上進行，這些平台基於區塊鏈運作，如 Synthetix、Uniswap 等。這樣的交易模式不需要傳統的中介機構如經紀商，投資者可以直接在區塊鏈平台上進行點對點交易。這樣的交易模式提高了交易的靈活性，且通常可以隨時進行，沒有開市或休市時間的限制。

• 傳統股票：傳統股票的交易則必須通過集中化的證券交易所進行，例如紐約證券交易所（NYSE） 或納斯達克（NASDAQ。投資者通常需要經過經紀商或金融機構來進行交易。交易時間受到交易所的開市和休市時間的限制，通常只能在工作日的特定時段內進行。此外，傳統股票交易通常伴隨著手續費和交易稅，這些額外費用使得交易成本較高。

3. 透明度與監管

• 合成股票：合成股票的交易完全在區塊鏈上進行，因此具有極高的透明度。每筆交易都會被記錄在區塊鏈的公共帳本上，任何人都可以檢視所有的交易歷史和資產持有情況，這在一定程度上減少了市場操縱的風險。然後，合成股票運作的市場缺乏傳統金融機構的監管，如證券交易委員會（SEC）等。這意味著它的市場操作更加靈活，但也帶來了潛在的市場風險和法律灰色地帶。

• 傳統股票：傳統股票市場受到嚴格的監管。各國政府設立了專門的金融監管機構，如美國的證券交易委員會（SEC），來監督公司的財務報告、信息披露及市場交易規範，確保投資者能夠在一個公平透明的環境中進行交易。這樣的監管措施提供了一層額外的保障，防止欺詐和市場操縱，保護投資者的權益。

4. 成本與收益

• 合成股票：合成股票的交易成本通常較低，因為去中心化平台省去了經紀商或中介機構的參與。交易過程中只需支付少量的區塊鏈手續費（如以太坊網絡上的 gas 費用），因此對於小額投資者或頻繁交易者來說，合成股票提供了更具吸引力的低成本交易方案。然而，合成股票並不支付股息，所有的收益均來自於資產價格的變動。如果你持有合成股票，僅能通過賣出高於買入價的方式來獲利。

• 傳統股票：傳統股票的交易成本較高，因為它通常需要支付經紀商的手續費、交易稅以及政府徵收的各種稅收。然而，傳統股票除了價格升值外，還可以通過股息獲得定期的收益。這對於那些尋求長期穩定回報的投資者來說是一大優勢，尤其是擁有良好股息記錄的大型企業。

5. 交易時間與流動性

• 合成股票：由於合成股票是在去中心化平台上進行交易，因此不受傳統交易所的交易時間限制，投資者可以全天候進行交易。這為全球的投資者提供了極大的靈活性。然而，合成資產的市場規模通常較小，流動性可能不如傳統股票高。當市場交易量較低時，合成股票的價格波動可能更加劇烈。

• 傳統股票：傳統股票的交易時間受到交易所的限制，通常只能在工作日的特定時間內進行交易。儘管有些交易所提供盤前或盤後交易，但流動性通常較低。另一方面，傳統股票市場的流動性通常較高，尤其是大公司的股票在市場中有良好的交易量，這使得大額交易能夠迅速且高效地執行。

6. 風險與穩定性

• 合成股票：合成股票的風險主要來自於技術層面和市場不確定性。由於它依賴於智能合約，如果合約有漏洞或遭受黑客攻擊，投資者的資產可能面臨損失。此外，合成股票的市場規模較小，價格波動性較大，投資者需要承擔更高的市場風險。

• 傳統股票：傳統股票市場相對較為穩定，受到政府監管，市場透明度較高，且交易環境受到保障。然而，股票市場本身也會受到宏觀經濟、政策變動等因素的影響。儘管如此，傳統股票市場相對成熟，風險較為可控，尤其是大型公司的股票通常表現更加穩定。

合成資產的項目/平台介紹

這些合成資產項目及平台旨在打破傳統金融市場的壁壘，讓全球投資者能夠以較低成本和風險參與各類市場，並利用區塊鏈技術實現更高的透明度和去中心化交易。

• Synthetix
  Synthetix 是去中心化金融（DeFi）領域中最具代表性的合成資產平台之一，它允許用戶創建並交易模擬現實世界資產的代幣，稱為 Synths。這些 Synths 代表多種類型的資產，包括股票、商品、法定貨幣等。用戶通過質押其原生代幣 SNX，創造合成資產，同時利用鏈上預言機確保價格的透明性與準確性，從而支持全球去中心化的流動性池。

• Abra
  Abra 是一個綜合性的加密貨幣和合成資產交易平台，專注於提供全球範圍內的投資和支付服務。Abra 允許用戶使用其平台創建和交易合成資產，這些資產模擬股票、商品和加密貨幣的價格。Abra 的目標是讓更多的用戶能夠以低成本進行跨境支付和全球投資，特別是在合成資產方面，Abra 簡化了傳統投資流程，讓用戶能在加密貨幣環境中輕鬆進行分散化投資。

• UMA（Universal Market Access）
  UMA 是去中心化平台，專注於開放式金融合約的創建，允許用戶利用智能合約和「數據驗證機制」來創建合成資產，這些資產可以模擬真實世界的股票、商品和指數等。UMA 的核心目標是降低創建合成資產的技術門檻，使全球範圍內的投資者都能夠利用去中心化金融技術來進行資產管理和交易，擴大傳統金融產品的可及性。

首圖來源：https://support.token.im/hc/zh-tw/articles/900000532146-%E7%9C%8B%E6%87%82-DeFi-%E5%90%88%E6%88%90%E8%B3%87%E7%94%A2-%E9%80%99%E7%AF%87%E5%B0%B1%E5%A4%A0%E4%BA%86